บล.ไทยพาณิชย์แนะจับตาตลาดการเงินหลังผ่อนคลายล็อกดาวน์มีความคาดหวังมากเกินไป
เน้นสร้างพอร์ตลงทุนแบบ defensive มองหุ้นมี story เกี่ยวกับการติบโต และความคาดหวังต่ำ
พร้อมมองข้ามช็อต SET Index ปี 2564 อยู่ที่ 1,430 จุด
บล.ไทยพาณิชย์มองตลาดการเงินหลังผ่อนคลายล็อกดาวน์กลับสู่ภาวะเกือบเป็นปกติ ไม่มีภาพของ "easy returns" อีกต่อไป มอง SET Index มี upside จำกัด valuation ไม่สมเหตุสมผลเพราะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์โควิด-19 แม้ความเสี่ยงในระยะสั้นลดลง แต่ความไม่แน่นอนในระยะยาวยังมีอยู่ โดยยังคงมุมมองการลงทุนระมัดระวังต่อภาคบริการเนื่องจาก 3 ปัจจัย 1) การฟื้นตัวช้า 2) อัตราการผิดนัดชำระหนี้สูงขึ้นของธุรกิจขนาดเล็กและกลาง 3) ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์
กลยุทธ์การลงทุนในไตรมาสที่ 3/63 แนะนำสร้างพอร์ตลงทุนแบบ defensive เน้นหุ้นมูลค่าตามปัจจัยพื้นฐานและ story เกี่ยวกับการเติบโตรอบใหม่ และหุ้น cyclical ที่มีความคาดหวังต่ำ ได้แก่ ADVANC BBL BCH ERW HANA และ IVL ในขณะที่ยังคงเก็บหุ้น top picks ไตรมาส2/63 คือ BDMS BEM BTS และ CPF และประเมินเป้าหมายของ SET Index ในปี 2564 โดยอิงกับปัจจัยพื้นฐานอยู่ที่ 1,430 จุด
นายสุกิจ อุดมศิริกุล กรรมการผู้จัดการ สายงานวิจัย บริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ จำกัด (SCBS) กล่าวว่า หลังจากที่ทั่วโลกผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์ กิจกรรมทางเศรษฐกิจก็กลับมาดำเนินอีกครั้งโดยเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัว ทั้งนี้ได้รับการสนับสนุนจากธนาคารกลางต่างๆทำให้กิจกรรมภาคการผลิตจะกลับคืนสู่ภาวะปกติในช่วง 4Q63 แต่ภาคบริการจะยังฟื้นตัวได้ไม่เต็มที่ คาดว่าความปกติรูปแบบใหม่ (new normal) จะเกิดขึ้นในช่วง 3Q64 สืบเนื่องมาจากการค้นพบวัคซีน ดังนั้นเชื่อว่าสถานการณ์เลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว อย่างไรก็ตาม ประเทศไทยและยุโรปอาจจะฟื้นตัวช้ากว่าสหรัฐฯ และเอเชียเหนือซึ่งมีสัดส่วนรายได้จากภาคบริการน้อยกว่า
ด้านตลาดการเงินมองว่าฟื้นตัวและกลับคืนสู่ภาวะเกือบเป็นปกติแล้ว ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและความเสี่ยงด้านเครดิตปรับตัวลดลงโดยได้รับการสนับสนุนของธนาคารกลาง ควบคู่กับ fund flow และ credit spread ที่เริ่มมีเสถียรภาพโดยมองว่า downside มีจำกัด เนื่องจากตลาดกลับคืนสู่ภาวะปกติ ดังนั้นเราจะเห็นการ rotation ไปยังหุ้นคุณค่า (value stock) และหุ้นวัฏจักร (cyclical stock) และภาพของ “easy returns” จะไม่มีเห็นอีกต่อไป
กลยุทธ์การลงทุนไตรมาสที่ 3/63 ยังคงเน้น Defensive ด้านเศรษฐกิจไทยจะยังคงเติบโตอย่างช้าๆ ในระยะ 1-3 ปี ข้างหน้า ดังนั้น สำหรับพอร์ตลงทุนหลักระยะยาวจึงแนะนำให้เข้าซื้อหุ้น defensive ที่มีคุณภาพสูง เช่น กลุ่มสินค้าจำเป็น และกลุ่มการแพทย์ แม้การ rotation ไปยังกลุ่มหุ้น cyclical ซึ่งได้รับปัจจัยหนุนจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป น่าจะเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่เราแนะนำกลุ่มที่มีความคาดหวังต่ำ เช่น พลังงาน ปิโตรเคมี และธนาคาร
ปัจจัยเสี่ยงที่จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจและการลงทุนในอนาคต แม้เราคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจโลกและประเทศไทยจะทำจุดต่ำสุดใน 2Q63 แต่เมื่อมองต่อไปข้างหน้าอาจจะมีความเสี่ยง downside บางอย่างที่จะส่งผลกระทบทำให้อัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจลดลงมากกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยเสี่ยง 3 ประการ ได้แก่ 1. การลดมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสหรัฐฯ ในระยะหลังนี้ตลาดการเงินทั่วโลกเปลี่ยนมาอยู่ในภาวะ risk-on เนื่องจาก Fed ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงสู่ 0% และดำเนินนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ด้วยการซื้อพันธบัตรแบบไม่จำกัดวงเงิน 2. การระบาดรอบสองของไวรัส COVID-19 โดยสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับการระบาดรอบสอง ในช่วงกลางเดือนมิ.ย. รัฐเท็กซัส ฟลอริดา แคลิฟอร์เนีย และอริโซนา รายงานจำนวนผู้ติดเชื้อรายใหม่เพิ่มขึ้นแบบก้าวกระโดด การพบผู้ติดเชื้อในประเทศเพิ่มขึ้นมากทำให้ผู้เชี่ยวชาญเกิดความกังวล 3. ความเสี่ยงที่จะเกิดสงครามเย็นระหว่างสหรัฐฯ กับจีน ซึ่งเชื่อว่าความเสี่ยงใหม่กำลังก่อตัวขึ้นและอาจกลายเป็นอุปสรรคใหญ่ที่สุดต่อเศรษฐกิจและการลงทุนในอนาคต ทั้งประเด็นการค้าที่สหรัฐบีบให้จีนนำเข้าเพิ่มขึ้่น ประเด็นเทคโนโลยีที่ต่ออายุการแบน Huawei และ ZTE อีก 1 ปี และประเด็นเงินทุนที่สภาผ่านร่างกฎหมายที่ให้อำนาจสหรัฐในการเพิกถอนการจดทะเบียนบริษัทจีนจากตลาดหลักทรัพย์หากไม่ทำตามข้อกำหนดสหรัฐ
แนะนำเน้นเลือกซื้อหุ้นรายตัวใน 3Q63 SCBS ให้ความสำคัญกับมูลค่าตามปัจจัยพื้นฐานและ story เกี่ยวกับการเติบโตรอบใหม่มากกว่าการปรับเพิ่ม valuation ดังนี้
พอร์ตลงทุนแบบ defensive ซึ่งประกอบด้วย top picks จาก 2Q63 (BDMS BEM BTS และ CPF) และหุ้น defensive ใหม่ที่คาดว่าจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าตลาด (ADVANC BCH)
พอร์ตลงทุนเชิงกลยุทธ์ (tactical portfolio) จะมุ่งเน้นหุ้นที่ปรับตัวตามวัฏจักรเศรษฐกิจโลกและวัฏจักรเศรษฐกิจในประเทศที่มีคุณภาพดี เช่น BBL ERW IVL และ HANA
SCBS recommends investors temper expectations and closely monitor money markets while holding
defensive portfolios for stocks with growth stories and more modest expectations, while the 2021
SET Index is forecast at 1,430 points
With the Covid-19 lock-down slowly easing, SCB Securities Co., Ltd. (SCBS) sees money markets resuming to almost normal, but that no more “easy returns” can be expected. The SET Index upside is limited, while valuation seems to be reasonable due to COVID-19 impacts. Despite lower short-term risk, long-term uncertainties could become visible. Investors are advised to adopt cautious views for the service sector due to three major risk factors, 1) a slow recovery; 2) an increasing default rate for SSMEs and SMEs; and 3) geo-political risk.
For 3Q20 investors should explore defensive portfolios, focusing on stocks with valuations aligning with economic fundamentals and growth stories tying in with the new round of economic growth, and cyclical stocks with lower expectations, such as ADVANC, BBL, BCH, ERW, HANA, and IVL. Meanwhile, it is worth noting that investors should maintain top picks from 2Q20, such as BDMS, BEM, BTS, and CPF. Based on economic fundamentals, SCBS forecasts the SET index hovering around 1,430 points in 2021.
SCBS Managing Director in charge of the Research Group Mr. Sukit Udomsirikul noted that with lock-down measures easing around the globe, economic activities have slowly resumed amid signs of recovery. With support from central banks, the manufacturing sector is expected to return to normal in 4Q20, while the service sector will be yet to fully recover. A new normal can be expected in 3Q20 with the discovery of new vaccines. It is believed that the worst is over, however Thailand and the EU may experience slower recoveries, compared to the US and north Asia where a lower portion of revenues are contributed by the service sector.
Money markets have recovered and are operating almost as normal. Liquidity and credit risks have been declining with support from central banks, in parallel with stable fund flows and credit spreads. With the market returning to normal, any downside is seen as limited. We expect rotation to valuation and cyclical stocks, but “easy returns” are no longer expected.
In 3Q20, investors should focus on defensive strategies as the Thai economy will be slowly resuming growth over the next 1-3 years. Therefore, long-term investment portfolios should buy high quality defensive stocks, such as basic consumer and medical products. Despite rotation to the cyclical group, as supported by a slow economic rebound that is likely to be ongoing, we recommend a group of stocks with lower expectations, such as those in the energy, petrochemical, and banking segments.
There are some other risk factors affecting the economy and investment in the future. Despite predictions that the global and Thai economies have bottomed out in 2Q20, going forward it is likely that there might be certain downside risks dampening economic growth forecasts even further. Three key risk factors consist of: 1) Fewer economic stimulus measures, especially in the US. Lately, money markets worldwide have switched to risk-on mode due to the Fed’s policy rate cut to 0% and QE measures allowing unlimited purchase of bonds by the US government; 2) The new wave of COVID-19 as faced by the US during mid-June in Texas, Florida, California, and Arizona, leading to an exponential increase in new infections, prompting concern among experts; and 3) The risk of a potential cold war between the US and China, believed to be a new gradually forming risk and which may pose the biggest obstacle to economies and investment in the future. The risk has been prompted by the US urging China to import more, the renewal banning of Huawei and ZTE for another year, and new legislation passed by Congress empowering the US government to revoke registration of Chinese companies from stock exchanges if they do not conform with regulatory requirements.
SCBS has singled out top picks for 3Q20 with valuations based on fundamentals and stories tied in with the coming growth cycle, rather than an increase in valuation alone, as follows:
A defensive portfolio featuring top picks from 2Q20 comprising BDMS, BEM, BTS, and CPF; and new defensive stocks expected to offer returns better than the market, comprising ADVANC and BCH.
A tactical portfolio focusing on high quality stocks with pricing movement in line with global and local economic situations, comprising BBL, ERW, IVL, and HANA.